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著作开首：智通财经
中信证券发布研报称，香港明白币正当化鼓动明白币产业链连接膨胀，细分花式不断蔓延，看好RWA（践诺宇宙资产）刊行方、征询/时间因循工作提供商、跨境支付企业三者领先受益，提议吝惜RWA刊行、金融IT、跨境支付行业投资机遇。同期，当今客不雅存在RWA一二级市集机制有待完善、金融IT需求待法案落地后不雅察、明白币跨境支付监管等问题，看好明白币产业跟随关联立法、轨则进一步完善后的良性发展。
中信证券主要不雅点如下：
哪些资产有赴港RWA后劲，哪些问题仍待治理？
据RWA.xyz统计，逼迫2025年7月6日，众人已上链RWA资产总市集畛域达到248.3亿好意思元。 1）机遇方面：算力中心、泊车场收益权为代表的更多什物质产，生意单子、信用债、碳信用额、资产料理产物为代表的更多金融产物，以及学问版权/IP、本体资产为代表的无形资产有成为RWA上链底层资产的后劲。2）挑战方面，大陆企业在港RWA资产收益权出境监管服气仍待明确；RWA私募认购方式未能公开刊行发达其低本钱融资和拓展中小投资者客群的上风；无形资产RWA靠近市集流动性有限和改日收益权不确定等问题。
传统金融机构何如参与明白币产业链，有何IT系统修订契机？
传统金融产物代币化进度加快：据汇丰银行官网，汇丰银行（香港）已于2025年5月推出企业进款代币化产物；据中原银行（香港）官网，公司于2025年推出“中原港元数字货币基金”；据国泰君安国际官网公告，2025年6月国泰君安国际完成可提供凭空资产交往工作的增强1号牌升级。
1）机遇方面，看好银行、证券、基金公司应用传统业务畛域积蓄的客户天资切入明白币刊行、托管以及数字资产交往工作链，银行数币账户、交往清理、监管报送等IT系统功能模块，以及券商用户端APP、支付清理系统有望迎来新建、升级机遇。2）挑战方面，明白币正当化可能影响传统银行存贷款及迎接产物销售业务；当今香港明白币法案未持重初始实践，瞻望最早2025Q4有成畛域IT订单落地；是否有富余投资者专门向通过券商渠谈购买代币化资产仍待不雅察。
明白币应用在跨境支付场景的潜在机遇？
跟随明白币金融监管问题的进一步明晰，明白币改日有望在跨境支付场景应用，或带来后果与本钱两方面变化。明白币链上转账的Gas用度约为0.5-5好意思元/次，明白币、法币兑换本钱约为交往金额的0.1%，时效性可逼迫在10分钟以内，相较于传统跨境支付方式，费率、后果均有所优化。1）机遇方面，传统跨境支付扮装正在吝惜明白币发展契机，跨境支付公司有望以明白币刊行、交往、作念市等扮装参与明白币跨境结算链条，把执跨境支付活水擢升机遇。2）挑战方面：明白币如应用于跨境支付，对企业而言靠近无法享受出口退税政策、企业融资政策等问题。
投资提议
尽管明白币的发展仍然存在不确定性，但在地缘博弈配景下，仍需充分深爱何如计谋布局数字宇宙的金融序论，把执明白币正当化带来的关联产业链受益方投资机遇。提议重心吝惜以下投资方针：1）已在港落地RWA情景，有自有资产上链新机遇或能提供平台型工作的企业；2）看成征询/时间因循方，有望参与金融机构明白币关联系统开导的金融IT公司。3）看成跨境支付工作提供方，有望推出明白币关联业求末端外洋活水、费率擢升的支付IT公司。
风险身分
众人凭空资产行业监管超预期限定行业发展；大陆公司赴港RWA受到更严格监管；跨境支付监管超预期；明白币算法或底层机制失效导致币值脱钩影响市集信心；金融系统IT增量需求不足预期；RWA、跨境等明白币新应用场景落地不足预期；行业竞争加重。
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包袱裁剪：朱赫楠